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申万汽车解汽车成长之锁

发布时间:2021-01-07 10:35:16 阅读: 来源:乔木厂家

经济增长支撑未来汽车高速增长。历史经验显示,一国汽车千人保有量水平呈现”S“曲线特性,中国目前处于”S“曲线第一弯道的起步阶段,为高速普及期内。伴随中国经济增长,未来10年城镇化率保持平稳增长,购车适龄人口比重持续提升支持中国汽车需求的持续增长,预计到2020年末,中国汽车千人保有量有望提升至200辆左右,未来年销量复合增速在10%左右,仍然高于我国GDP增速。同时在高速普及期内,伴随经济增长和结构变化,我们预计消费属性较强的乘用车及客车行业增速仍保持高位。

解汽车成长之锁。11-12年汽车增速放缓扰动市场对行业未来增速的预期,我们认为中国11-12年汽车增速回落仅仅是因为过去两年消费透支带来的反噬表现,走出透支阴霾之后,中国汽车销量有望重新回到增速轨道之内。与此同时,在高速普及期内,我们将有望看到节能车型的逐步商量,减少行业对能源价格的依赖;伴随基础设施的建设、城市规划的改善、用车习惯的转变,交通制约瓶颈有望打开;未来收入结构改善、消费信贷规模提升也会促进汽车消费增长和下沉。

重点子行业下半年景气呈现弱复苏。乘用车:预计2012年销量增速在9.6%,三季度销量增速将环比回落,四季度伴随经济回升,乘用车单季同比增速将环比提升至15%左右。三季度整体处于库存去化阶段,厂商利润率可能出现小幅下行。客车:下半年增速仍然保持稳定增长,消费下沉持续显现,校车、公交及新能源客车提供增长助力。重卡:下半年同比增速逐步收窄,全年确定性负增长;下半年在建项目复工、投资增速有望回升,同时煤炭、矿产需求也将出现回暖,带动重卡需求提升。当前7-8月份需求仍然未见起色,仍需观察等待。

主要投资策略:关注产品结构上移和受益政策引导公司,坚守低估值且盈利增长确定的优质公司。乘用车:把握对冲盈利下行风险的,产品结构上移公司同时受益政策引导公司:长安汽车(000625)、长城汽车、上汽集团(600104);坚守低估值且盈利增长确定的优质公司:上汽集团、华域汽车(600741);客车:仍然看好大中客车龙头宇通客车(600066);等待环比改善带来的反弹机会,关注标的:威孚高科(000581)、潍柴动力、福田汽车(600166)。零部件:关注进口替代成长性公司:精锻科技(300258)、华域汽车。

汽车板块[板块指数:3141.50 涨跌:-1.11%]

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